近期，黃金價(jia)格的(de)(de)上(shang)躥下跳牽動(dong)著全(quan)球(qiu)投(tou)資者的(de)(de)敏感(gan)神(shen)經。在價(jia)格波動(dong)表象背(bei)后(hou)，一場全(quan)球(qiu)資源爭(zheng)奪和資產(chan)重新定(ding)價(jia)的(de)(de)暗戰已全(quan)面展開。

▲圖源：IC Photo

上周，美(mei)聯儲(chu)主席鮑威爾在(zai)10月貨幣政策會議前的最(zui)后一次(ci)公開(kai)講(jiang)話中表示(shi)，美(mei)國將在(zai)未來(lai)幾個月結束(shu)縮表。考慮到美(mei)聯儲(chu)已于9月18日實施年(nian)內首次(ci)25個基點(dian)的降息(xi)，疊加市(shi)場對年(nian)內還將有(you)兩(liang)次(ci)降息(xi)的普遍預期，這意味著美(mei)國寬松(song)的流動性閘門即將全(quan)面打開(kai)。

回顧本(ben)輪美(mei)元(yuan)周(zhou)(zhou)期，一個最(zui)顯著的特(te)點在于，傳統的美(mei)元(yuan)潮汐效(xiao)應并未如期上演。以往，美(mei)國(guo)通過加(jia)息周(zhou)(zhou)期引發新興市場危(wei)機，隨后在降息周(zhou)(zhou)期中(zhong)以低價收購優(you)質資產的收割模式，這次未能完成閉環。

不僅收割目標沒有實現，持續的高息環境讓美國原本就不堪一擊的制造業雪上加霜。試想一下，市場資金購買國債或存放銀行能得到超過5個點的無風險收益，誰還愿意投資周期長、回報率較低的制造業。根據美國商務部經濟分析局發布的數據，美國制造業增加值占其GDP的比重在2024年已降至9.98%。這(zhe)一數據(ju)延(yan)續了其長期下(xia)行趨勢，2000年該比重約為16%，而(er)在20世紀50年代，這(zhe)一數字(zi)曾(ceng)高(gao)達28%。制造業空心化(hua)的(de)趨勢蔓延(yan)，迫使(shi)美國將戰略重心轉向資(zi)(zi)源(yuan)控(kong)制。畢(bi)竟，沒(mei)(mei)有原材料的(de)制造業如同無米之(zhi)炊，沒(mei)(mei)有足夠(gou)的(de)低價(jia)資(zi)(zi)源(yuan)和資(zi)(zi)產底座，美元天量(liang)流動性的(de)釋放就會(hui)給他國做(zuo)嫁衣，這(zhe)顯(xian)然是美國不能接受的(de)。

這也是為什么特朗普今年全世界拱火，隨后又扮演和事佬角色的原因。特朗普真正的目的是，通過主動制造或利用地區緊張局勢，隨后以調停者身份介入，從而在談判中獲取關鍵資源的控制權或優先開發權。特(te)別是(shi)在(zai)全球(qiu)競逐(zhu)AI發展主導權的(de)今天，充足(zu)的(de)能源(yuan)與(yu)穩定的(de)戰略礦產(chan)供應，已成為決定一國AI產(chan)業高度(du)的(de)戰略基石。

事(shi)實上，今年以來，美國頻繁(fan)斡旋剛(gang)果（金(jin)）與盧旺(wang)達的(de)(de)沖突(tu)，表面是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)推動地區和平，實則瞄準了剛(gang)果（金(jin)）在(zai)全球鈷資(zi)(zi)源(yuan)供(gong)應(ying)中(zhong)(zhong)近(jin)乎壟斷的(de)(de)地位(wei)，這是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)新(xin)能源(yuan)電池不可或缺的(de)(de)戰(zhan)略礦產(chan)。在(zai)中(zhong)(zhong)東(dong)推動巴(ba)以停(ting)火，既是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)為了穩定全球油氣供(gong)應(ying)、保障美國在(zai)當地的(de)(de)房地產(chan)與基(ji)建投資(zi)(zi)，更(geng)深層的(de)(de)意圖是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)維持美國對中(zhong)(zhong)東(dong)能源(yuan)格局的(de)(de)影響力(li)與定價權。同樣(yang)，積極調解印巴(ba)沖突(tu)，目的(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)為獲取巴(ba)基(ji)斯坦境(jing)內(nei)豐(feng)(feng)富的(de)(de)銅、金(jin)及稀土礦產(chan)資(zi)(zi)源(yuan)打開通道。而(er)特朗普不遺余力(li)地推動俄烏(wu)停(ting)火，看中(zhong)(zhong)的(de)(de)是(shi)(shi)(shi)(shi)(shi)烏(wu)克(ke)蘭與俄羅斯境(jing)內(nei)豐(feng)(feng)富的(de)(de)稀土資(zi)(zi)源(yuan)，以及戰(zhan)事(shi)平息后原油價格回歸(gui)穩定和回升。

與美國截然不同的是，在此輪美元高息的貨幣環境中，中國艱難抗住了資本外流的壓力，在低利率和偏通縮的環境中，主動刺破了房地產泡沫，拆除了可能影響系統性金融風險這顆最大的雷。更關鍵的是，中國還通過產業配套政策，卷出了世界最強制造業，并在工業能力和市場需求的加持下，逐步完成了對全球資源網絡布局。在剛果（金），中國資本在當地鈷礦領域占據重要地位。在蒙古，中國企業和中國市場在蒙古銅礦等礦產資源的運輸與出口中發揮著主導作用。在南美，中企在秘魯投資并運營的大型銅礦基地對保障中國銅資源供應具有重要戰略意義。關鍵資源的布局背后，是中國制造業在全球供應鏈的深度嵌套。

事實上，中美兩國在資源戰略上采取截然不同的路徑。美國(guo)(guo)的(de)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)爭奪主要依靠政府(fu)(fu)推(tui)動和(he)預算投入(ru)。特朗(lang)普政府(fu)(fu)通(tong)過(guo)制造紛爭、外(wai)交斡旋、經濟援助甚至巧取(qu)豪奪等(deng)方式(shi)，為美國(guo)(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)獲取(qu)資(zi)(zi)(zi)源(yuan)開辟道路(lu)。這種方法見效(xiao)快，但可持續性存疑，且容易受政治因(yin)素影響。中國(guo)(guo)則主要依靠市場(chang)(chang)力量(liang)和(he)商(shang)業(ye)(ye)(ye)驅動。中國(guo)(guo)企(qi)業(ye)(ye)(ye)通(tong)過(guo)長期貿易合(he)同(tong)、直接投資(zi)(zi)(zi)、聯合(he)開發等(deng)商(shang)業(ye)(ye)(ye)化方式(shi)參與全(quan)(quan)球資(zi)(zi)(zi)源(yuan)分配。這種模(mo)式(shi)基于真實的(de)產業(ye)(ye)(ye)需求和(he)市場(chang)(chang)規律，更具可持續性和(he)韌性。從(cong)現有的(de)格局上(shang)看，兩種模(mo)式(shi)的(de)成效(xiao)已經初(chu)步顯(xian)現。中國(guo)(guo)在(zai)全(quan)(quan)球關鍵礦產資(zi)(zi)(zi)源(yuan)布局方面取(qu)得顯(xian)著(zhu)進(jin)展。

未(wei)來幾年，全球格局(ju)的(de)(de)重塑將取(qu)決于(yu)實體(ti)經(jing)濟與金融資(zi)本的(de)(de)博弈結果。美國試圖通過(guo)控制(zhi)上游資(zi)源來維護其(qi)經(jing)濟主導(dao)地位，而中(zhong)(zhong)國則憑借制(zhi)造業優勢(shi)和(he)市場(chang)(chang)需(xu)(xu)求鞏固其(qi)發展基礎。在這場(chang)(chang)變革中(zhong)(zhong)，實體(ti)經(jing)濟的(de)(de)基礎性作用將更加凸顯。金融資(zi)本可以(yi)快速(su)流動(dong)，但產業鏈供應鏈的(de)(de)構(gou)建需(xu)(xu)要長(chang)期積累。制(zhi)造業優勢(shi)和(he)市場(chang)(chang)潛力，才(cai)是支撐(cheng)一國長(chang)期發展的(de)(de)根本。

中國擁有世界上最完整的(de)(de)工業體(ti)系、最具潛力的(de)(de)國內市場、快速(su)迭代發展新(xin)能(neng)源產(chan)業鏈以及不斷增(zeng)長的(de)(de)創新(xin)能(neng)力。這些(xie)基礎優勢(shi)，正是中國立(li)于不敗之地的(de)(de)基礎保障。

作者 | 鄭創彬

編輯 | 馬靜欣